هل تواصل أسعار الذهب الارتفاع في عام 2026؟.. «جي بي مورجان» تكشف مستقبل الأصفر
سجلت أسعار الذهب مكاسب متواصلة في عام 2025، حيث ارتفعت بنسبة تصل إلى 55% وتجاوزت 4000 دولار للأونصة لأول مرة في أكتوبر الماضي، وساهمت المخاوف التجارية، وانخفاض الطلب على الدولار الأمريكي، وزيادة مشتريات البنوك المركزية في تهيئة الظروف المثالية لهذا الارتفاع التاريخي، وفق تحليل بحوث بنك جي بي مورغان.
ويتوقع بنك جي بي مورجان أن يدفع الطلب على الذهب الأسعار نحو 5000 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2026.
وتقول ناتاشا كانيفا، رئيسة استراتيجية السلع العالمية في جي بي مورغان: «على الرغم من أن هذا الارتفاع في أسعار الذهب لم يكن، ولن يكون، خطيًا، إلا أننا نعتقد أن الاتجاهات التي تدفع هذا الارتفاع في أسعار الذهب لم تنتهِ بعد».
وصرحت رئيسة استراتيجية السلع العالمية في جي بي مورغان: «لا يزال الاتجاه طويل الأجل لتنويع الاحتياطيات الرسمية واستثمارات المستثمرين في الذهب مستمرًا».
وبشكل عام، تتوقع أبحاث جي بي مورجان أن يبلغ متوسط أسعار الذهب نحو 5055 دولارًا للأونصة بحلول الربع الأخير من عام 2026، وأن ترتفع إلى 5400 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2027.
وذكرت، أن ضعف الدولار وانخفاض أسعار الفائدة الأمريكية يؤدي إلى زيادة جاذبية الذهب الذي لا يدرّ عائدًا، كما أن عدم اليقين الاقتصادي والجيوسياسي يميل إلى أن يكون من العوامل الإيجابية الدافعة للذهب، نظرًا لمكانته كملاذ آمن وقدرته على البقاء مخزنًا موثوقًا للقيمة.
ويتميز الذهب بانخفاض ارتباطه بفئات الأصول الأخرى، مما يجعله بمثابة تأمين خلال فترات انخفاض الأسواق والتوترات الجيوسياسية.
وأفادت، بالنظر إلى محركات الطلب المتنوعة والمتغيرة للذهب في الوقت الحالي، فقد عمل المعدن مؤخراً كأداة للتحوط ضد انخفاض قيمة العملة - أو شكل من أشكال الحماية ضد فقدان القوة الشرائية للعملة بسبب التضخم أو انخفاض قيمة العملة - وفي دوره التقليدي كمنافس غير مدر للدخل لسندات الخزانة الأمريكية وصناديق سوق المال.
وقال جريجوري شيرر، رئيس استراتيجية المعادن الأساسية والثمينة في جي بي مورجان: «في الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي طلب المستثمرين صناديق الاستثمار المتداولة، والعقود الآجلة، والسبائك، والعملات المعدنية والبنوك المركزية على الذهب حوالي 980 طنا، أي بزيادة تزيد عن 50% عن المتوسط خلال الأرباع الأربعة السابقة».
وفي أعقاب الارتفاعات الأخيرة في الأسعار، أصبح الارتفاع في الطلب أكثر وضوحًا من منظور نظري، حيث أن حوالي 950 طنا ذهب تعادل ما يقرب من 109 مليار دولار من تدفق الطلب الفصلي بمتوسط أسعار الذهب البالغة 3458 دولارًا للأونصة في الربع الثالث من عام 2025 - أي أعلى بنحو 90% من متوسط الأرباع الأربعة السابقة.
من سيكون المشتري الرئيسي للذهب في عام 2026؟
في أعقاب الارتفاع المتواصل للذهب، تساءل بعض المستثمرين عن هوية المشترين الرئيسيين للذهب في عام 2026، ويستند توقع أسعار الذهب الصادر عن قسم الأبحاث العالمية في جي بي مورجان إلى استمرار الطلب القوي من المستثمرين والبنوك المركزية على الذهب، والذي من المتوقع أن يبلغ متوسطه حوالي 585 طنًا في الربع.
وقال شيرر: «نواصل الاعتماد على العلاقة بين كميات الطلب الفصلي من المستثمرين والبنوك المركزية وأسعار الذهب لاستخلاص توقعاتنا لأسعار الذهب».
على الرغم من ثلاث سنوات متتالية تجاوزت فيها مشتريات البنوك المركزية من الذهب 1000 طن، إلا أن الاتجاه الهيكلي لزيادة مشتريات البنوك المركزية سيستمر حتى عام 2026، وفقًا لأبحاث جي بي مورجان العالمية.
ويتوقع جي بي مورجان أن تبلغ مشتريات البنوك المركزية حوالي 755 طنًا في عام 2026، وهو أقل بقليل من ذروة السنوات الثلاث الماضية التي تجاوزت 1000 طن، ولكنه لا يزال مرتفعًا مقارنةً بمتوسطات ما قبل عام 2022، والتي كانت أقرب إلى 400-500 طن.
ويعود هذا الانخفاض هو في جوهره تغيير آلي في سلوك البنوك المركزية أكثر منه تحولاً هيكلياً، فمع أسعار الذهب التي تقارب 4000 دولار للأونصة وما فوق، لم تعد البنوك المركزية بحاجة لشراء كميات كبيرة من الذهب لرفع حصتها في سوق الذهب إلى النسبة المطلوبة.
وقال شيرر: «نعتقد أن طلب البنوك المركزية سيظل مرتفعاً في العام المقبل، وقد شجعنا الشراء القوي في الربع الثالث من عام 2025، حتى مع ارتفاع أسعار الذهب بشكل كبير"»
وعلى الصعيد العالمي، تبلغ حيازات البنوك المركزية من الذهب ما يقرب من 36200 طن، وتمثل حوالي 20% من الاحتياطيات الرسمية، ارتفاعاً من حوالي 15% في نهاية عام 2023، وفقاً لبيانات صندوق النقد الدولي المنشورة حتى نهاية عام 2024.
وأضاف، إذا قامت البنوك المركزية التي لديها حصة من الذهب تقل عن 10% بزيادة حيازاتها من الذهب إلى 10% بسعر 4000 دولار للأونصة، فإن هذا سيتطلب تحولاً نظرياً إلى الذهب بقيمة حوالي 335 مليار دولار، أو ما يعادل حوالي 2600 طن من المشتريات.
وتابع شيرر: «مع أخذ ذلك في الاعتبار، نواصل مراقبة أكبر حاملي الاحتياطيات الذين تقل حصتهم المعلنة من الذهب عن 10%، حيث أبلغت البرازيل عن مشتريات بلغت 15 طنًا في سبتمبر و16 طنًا أخرى في أكتوبر، بينما ناقش بنك كوريا أيضًا علنًا خططًا للنظر في شراء كميات إضافية من الذهب على المدى المتوسط إلى الطويل».
